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[투자의 거목들] 제1편: 제레미 시겔, “화려한 혁신보다 지루한 배당이 승리한다”

안녕하세요, ‘생각이 자라는 숲’ 입니다. 오늘부터 새로운 기획 시리즈 **[투자의 거목들]**을 연재합니다. 복잡하고 변동성이 심한 주식 시장에서 우리가 길을 잃지 않으려면, 이미 그 길을 성공적으로 걸어간 대가들의 발자취를 따라가는 것이 가장 현명한 방법이기 때문입니다.

그 첫 번째 주인공은 펜실베니아 와튼 스쿨의 전설적인 교수, **제레미 시겔(Jeremy Siegel)**입니다. 그는 200년이 넘는 방대한 데이터를 분석하여 **”왜 지루해 보이는 배당주가 화려한 성장주를 이기는가?”**를 증명해 낸 인물입니다.

투자를 이제 막 시작한 ‘주린이’ 여러분을 위해, 그의 명저 **《투자의 미래 (The Future for Investors)》**의 핵심 내용을 아주 쉽게 풀어드립니다.

1. 성장의 함정: 왜 혁신 기업은 투자자를 배신할까?

많은 초보 투자자들이 빠지는 가장 큰 착각이 있습니다. 바로 “경제가 성장하고 기술이 혁신하면, 주가도 당연히 폭등할 것”이라는 믿음입니다. 시겔 교수는 이것을 **’성장의 함정(The Growth Trap)’**이라고 부릅니다.

• The Growth Trap [더 그로스 트랩]: 기술 혁신과 경제 성장이 곧 높은 투자 수익률로 이어질 것이라는 잘못된 믿음.

책에서는 1950년의 두 기업을 비교합니다.

• IBM: 당시 컴퓨터 혁명을 이끌던 최첨단 기술 기업
• 스탠더드 오일(Standard Oil): 단순히 석유를 파는 오래된 에너지 기업

50년 뒤, 승자는 누구였을까요? 놀랍게도 스탠더드 오일이었습니다. 이유는 간단합니다. IBM은 모두가 유망하다고 생각했기에 주가가 너무 비쌌습니다(높은 PER). 반면 스탠더드 오일은 인기가 없어 주가가 저렴했습니다.

• P/E Ratio (Price-to-Earnings Ratio): 주가수익비율. 흔히 ‘퍼(PER)’라고 부르며, 기업이 버는 돈에 비해 주가가 얼마나 비싼지를 나타냅니다.

💡 거목의 가르침: 아무리 좋은 기업도 비싸게 사면 손해를 봅니다. 남들이 열광하는 화려한 ‘새것’보다, 적정한 가격에 거래되는 ‘검증된 기업’이 장기적으로 더 큰 수익을 줍니다.

2. 배당의 마법: 하락장을 즐기는 방법

주식 시장이 폭락하면 대부분의 사람은 공포에 휩싸여 주식을 팝니다. 하지만 시겔 교수의 철학을 따르는 배당 투자자에게 하락장은 오히려 ‘세일 기간’입니다. 배당은 두 가지 강력한 역할을 합니다.

첫째, **하락장의 보호막(Bear Market Protector)**입니다. 주가가 떨어져도 통장에 꽂히는 현금(배당금)은 우리의 마음을 든든하게 해줍니다. 둘째, **수익의 가속 페달(Return Accelerator)**입니다. 받은 배당금으로 주가가 떨어진 주식을 다시 사 모으는 것입니다.

• Bear Market Protector [베어 마켓 프로텍터]: 약세장 보호막. 주가 하락기에 배당금이 손실을 방어해 주는 역할.
• Dividend Reinvestment (DRIP) [디비던드 리인베스트먼트 / 드립]: 배당금 재투자. 받은 배당금을 쓰지 않고 다시 주식을 매수하여 복리 효과를 극대화하는 전략.

주가가 쌀 때 배당금으로 주식을 더 많이 사두면(주식 수 증가), 나중에 시장이 회복될 때 자산이 눈덩이처럼 불어납니다. 이것이 바로 시겔 교수가 데이터로 증명한 역사상 가장 확실한 돈 버는 방법입니다.

3. 고령화 시대의 해법: 글로벌 시장으로 눈을 돌려라

우리나라는 전 세계에서 가장 빠르게 늙어가고 있습니다. 은퇴하는 세대는 생활비를 위해 그동안 모은 자산을 팔아야 합니다. 파는 사람은 많은데 받아줄 젊은 인구가 부족하다면 자산 가치는 떨어질 수밖에 없습니다.

시겔 교수는 이를 **’에이지 웨이브(Age Wave)’**라고 부르며, 해결책으로 **’글로벌 솔루션(Global Solution)’**을 제시합니다.

• Age Wave [에이지 웨이브]: 인구 고령화가 경제와 자산 시장에 미치는 거대한 파동.
• Global Solution [글로벌 솔루션]: 선진국의 자산을 성장하는 개발도상국에 판매하여 인구 구조 문제를 해결하는 방식.

미국이나 한국처럼 늙어가는 나라에만 투자하지 말고, 인구가 젊고 경제가 성장하는 국가(인도, 동남아 등 신흥국)에도 투자의 비중을 나눠야 합니다. 전 세계로 시야를 넓히는 것, 이것이 고령화 시대를 대비하는 현명한 투자자의 자세입니다.

4. [실전 적용] 그래서 우리는 무엇을 해야 할까?

제레미 시겔 교수의 이론을 2026년 현재, 우리의 투자에 어떻게 적용할 수 있을까요?

1. 배당 성장주 찾기: 단순히 배당을 많이 주는 기업보다, **’배당을 매년 늘려주는 기업(Dividend Growth)’**에 주목하세요. 10년, 20년 이상 배당을 늘려온 기업은 재무구조가 탄탄하다는 증거입니다.
2. ETF 활용하기: 개별 기업을 고르기 어렵다면, 시겔 교수의 철학이 담긴 배당 성장 ETF를 적립식으로 모아가세요. (예: 미국의 SCHD, 한국의 배당 성장 관련 ETF 등)
3. 반드시 재투자하기: 배당금이 들어왔다고 해서 치킨을 사 먹으면 안 됩니다. 그 돈으로 다시 그 주식을 사야 **복리(Compound Interest)**의 마법이 일어납니다.

5. 에디터의 제언: 꾸준함이 결국 승리합니다

우리는 종종 “누가 어떤 주식으로 하루아침에 대박이 났다더라” 하는 소식에 마음이 흔들립니다. 하지만 《투자의 미래》가 200년의 데이터를 통해 우리에게 주는 메시지는 명확합니다.

“지루함을 견디는 자가 승리한다.”

매일 마시는 음료수, 매일 쓰는 치약, 매일 넣는 기름… 우리 주변에서 끊임없이 현금을 벌어들이고, 그 이익을 주주와 나누는 기업들은 화려하지 않지만 강합니다.

투자를 이제 막 시작하는 여러분. 급등하는 테마주를 쫓다가 마음 졸이지 마세요. 대신 기업의 이익이 꾸준한지, 배당을 잘 주는지 확인하세요. 그리고 받은 배당금을 다시 재투자하며 시간을 내 편으로 만드세요.

6. 거목들의 공통 분모(교집합)를 찾아라

• 방법은 다르지만, **모든 거인이 동의하는 ‘불변의 진리’**가 있습니다. 주린이들은 이것부터 지키면 됩니다.
• 장기 투자: 단타로 부자가 된 거인은 거의 없다. 시간의 힘을 믿어라.
• 자신이 아는 것에 투자하라: 이해하지 못하는 기업이나 코인에 돈을 넣지 마라.
• 감정을 배제하라: 공포에 사서 환희에 팔아라.

앞으로 연재될 [투자의 거목들] 시리즈를 통해 다양한 대가들의 투자 레시피를 맛보세요. 그리고 내 입맛에 딱 맞는, 나만의 ‘인생 투자법’을 발견하시길 바랍니다.

🚩 [에디터의 나침반] 헷갈리는 주린이들을 위하여

“제레미 시겔은 배당주를 사라고 하는데, 다른 전문가는 성장주를 사라고 하던데… 누구 말이 맞나요?”

이런 고민이 드신다면, 투자를 **’요리’**라고 생각해 보세요. 한식의 대가가 있고, 양식의 대가가 있습니다. 요리법은 다르지만 둘 다 맛있는 음식을 만든다는 사실은 같습니다. 투자도 마찬가지입니다. 배당 투자, 가치 투자, 성장 투자 모두 성공으로 가는 서로 다른 길일뿐, 틀린 길은 아닙니다.

중요한 건 **’나의 입맛(성향)’**에 맞는 요리법을 찾는 것입니다.

• 주가가 오르내리는 게 불안해서 밤잠을 설치는 분이라면? 오늘 소개한 제레미 시겔의 배당 투자법이 최고의 수면제가 될 것입니다.
• 반대로, 세상의 변화를 공부하고 높은 수익률에 도전하고 싶다면? 앞으로 소개할 피터 린치나 필립 피셔의 이야기가 더 가슴 뛰게 들릴 것입니다.

[투자의 거목들] 다음 편에서는 또 다른 전설적인 투자자의 이야기로 찾아오겠습니다. 여러분의 소중한 자산이 튼튼한 ‘생각의 숲’에서 무럭무럭 자라나기를 응원합니다.

노동의 가치가 녹아내리는 시대, 당신의 자산은 안전합니까? “가장 늦었다고 생각할 때가 사실 가장 싼 때입니다”

안녕하세요, 여러분. 최근 몇 년간 우리 사회를 관통하는 키워드는 단연 **FOMO[자신만 흐름을 놓치고 소외되는 것에 대한 두려움]**였습니다. 열심히 일하고 아껴 저축하면 풍요로운 미래가 보장될 것이라는 믿음이 흔들리고 있기 때문입니다. 오늘은 왜 우리가 노동 소득에만 의존해서는 안 되는지, 그리고 어떤 자산 방어 전략을 세워야 하는지 정교한 데이터로 분석해 보겠습니다.

1. 성실한 근로자의 배신: 임금보다 4배 빠른 자산 가격

많은 이들이 “내 월급만 안 오른다”고 한탄합니다. 이것은 단순한 기분 탓이 아닙니다. 지난 20년간 서울의 노동자 평균 임금이 약 40% 상승하는 동안, 서울 아파트 가격은 약 2.5배 이상 급등했습니다. 이러한 **Asset Inflation(애셋 인플레이션) [자산 가격이 물가보다 가파르게 상승하는 현상]**은 근로 의욕을 꺾고 자산 격차를 회복 불가능한 수준으로 벌리고 있습니다.

2. 보이지 않는 도둑: 원화 가치의 하락과 통화량 폭주

우리가 보유한 현금의 가치는 조용히 사라지고 있습니다. 원화의 가치를 결정하는 핵심 지표는 M2(엠 투) [시중에 풀린 돈의 총량] 증가율입니다. 2025년 말 기준 대한민국의 M2 증가율은 약 9.1%로, 미국의 약 4.8% 대비 두 배에 달합니다. 미국보다 돈이 더 빨리 풀린다는 것은 원화 가치가 그만큼 빠르게 희석된다는 뜻이며, 이는 곧 **Currency Risk(커런시 리스크) [환율 변동으로 인해 입는 손실 위험]**로 이어집니다.

3. 인구 구조의 대전환: 초고령사회와 세제의 변화

2026년 현재 대한민국은 **Super-aging Society(슈퍼 에이징 소사이어티) [65세 이상 인구 비중이 20%를 넘는 초고령사회]**에 진입해 있습니다. 고령층 유권자가 다수가 됨에 따라 향후 정책은 **Labor Income(레이버 인컴) [노동의 대가로 받는 근로 소득]**보다는 **Capital Income(캐피털 인컴) [이자, 배당, 임대료 등 자본에서 발생하는 소득]**에 유리한 세제 개편으로 흐를 가능성이 매우 큽니다.

4. 우리는 모두 ‘내려가는 에스컬레이터’ 위에 서 있습니다

아무것도 하지 않는 것은 ‘원금을 지키는 것’이 아니라 **’조용히 도둑맞는 것’**과 같습니다.

• **Inflation(인플레이션) [물가 상승으로 인해 돈의 가치가 떨어지는 현상]**은 매년 우리 통장의 숫자를 갉아먹습니다. 10년 전 5,000원이었던 국밥 한 그릇이 지금은 10,000원이 된 것을 떠올려 보세요.
• 가만히 서 있으면 아래로 내려가는 에스컬레이터처럼, 우리 자산은 투자라는 동력을 얻지 못하면 매달 조금씩 가난해지고 있는 셈입니다.

5. 2026 자산 방어 전략: ‘경제적 요새’ 구축하기

데이터가 가리키는 방향은 명확합니다.

• 첫째, **Portfolio(포트폴리오) [자산 구성 목록]**를 글로벌화해야 합니다. 수익률이 검증된 **S&P 500**이나 NASDAQ 지수형 ETF 비중을 늘려야 합니다.
• 둘째, 기축통화인 달러 자산과 통화량 팽창의 Hedging(헤징) [가격 변동으로 인한 위험을 분산하는 것] 수단인 금을 반드시 포함해야 합니다.
• 셋째, 복리의 마법을 활용하십시오. 자산의 증식 속도는 아래의 복리 공식에 따라 결정됩니다. 수익률이 낮은 저축만으로는 자산의 속도를 따라잡을 수 없습니다.

6. ‘소수점’이 만드는 위대한 기적

“천만 원은 있어야 주식 하지”라는 생각은 이제 버려야 합니다. 이제는 커피 한 잔 값으로 세계 최고의 기업을 소유할 수 있는 시대입니다.

• **Fractional Investment(프랙셔널 인베스트먼트) [주식을 소수점 단위로 쪼개서 사는 소수점 투자]**를 활용하면 됩니다.
• 애플 주식 한 주를 통째로 사기는 부담스럽지만, 오늘 마실 라테 한 잔 값을 아껴 0.1주를 사는 것은 누구나 할 수 있습니다. 이 작은 습관이 ‘소비자’였던 당신을 세계적 기업의 ‘주주’로 바꿉니다.

3. 당신의 가장 큰 무기는 ‘돈’이 아니라 ‘시간’입니다

주린이가 고수들보다 앞설 수 있는 유일한 무기는 바로 **’시간’**입니다. 복리의 원리는 시간이 길어질수록 기하급수적으로 커지기 때문입니다.

복리의 미래 가치에서 가장 중요한 변수는 수익률보다 **기간**입니다. 아무리 적은 돈이라도 일찍 시작해서 기간을 늘리면 미래 가치는 감당할 수 없을 만큼 커집니다.

에디터의 결론

이제 성실함의 정의는 바뀌어야 합니다. 단순히 몸을 써서 일하는 것뿐만 아니라, Macro(매크로) [거시 경제] 흐름을 분석하고 내 자산을 지키기 위해 공부하는 시간이 곧 성실함입니다.

“나무를 심기 가장 좋은 때는 20년 전이었다. 그다음으로 좋은 때는 바로 지금이다.”

***주가 변동성에 일희일비하지 마세요. 우리가 주목해야 할 것은 매일의 등락이 아니라, 10년 뒤 이 세상이 어떻게 변해 있을지, 그리고 그 변화의 중심에 내 자산이 심겨 있는지입니다. ‘생각이 자라는 숲’은 여러분의 작은 씨앗이 거대한 거목이 될 때까지 함께 들어 보시면 어떨까요?.

주식을 막 시작한 ‘주린이’라면 한 번쯤 이런 궁금증이 생기셨을 거예요. “내가 산 주식 가격이 오르면 나야 좋지만, 이미 주식을 다 판 기업 입장에서도 좋은 걸까?” “기업이 번 돈을 안 나눠주고 사업에 다 쓰면 더 좋은 거 아냐?”

결론부터 말씀드리면, 주가가 오르고 배당을 많이 주는 것은 기업의 생존과 성장에 직결되는 아주 중요한 전략입니다. 그 이유를 핵심만 쏙쏙 뽑아 설명해 드릴게요!

1. 배당을 늘리는 이유: “우리 회사, 정말 건강해요!”

배당은 기업이 번 이익의 일부를 주주들에게 나눠주는 것입니다. 기업이 배당을 늘리는 데에는 다 계획이 있습니다.

• 성장 자신감의 표현: “우리 회사는 올해만 반짝 돈을 번 게 아니라, 내년에도 배당을 줄 만큼 꾸준히 이익을 낼 자신이 있다”라는 메시지를 시장에 던지는 거예요.
• 투자자의 ‘최애’ 기업 되기: 배당 수익률이 높으면 주가가 조금 떨어지더라도 “배당이라도 받자”며 주식을 팔지 않는 사람들이 많아집니다. 즉, 주가를 든든하게 받쳐주는 방어막이 생기는 거죠.
• 경영의 효율성: 돈을 쌓아두기만 하면 방만하게 경영할 수 있는데, 배당을 주기 위해 노력하다 보면 기업은 더 효율적으로 일하게 됩니다.

2. 주가가 오르면 기업에 좋은 이유: “주식은 기업의 신용카드!”

이미 주식을 발행해서 팔았는데도 주가가 오르면 기업에 좋은 이유는 무엇일까요? 주가는 단순한 숫자가 아니라 기업의 **’능력치’**이기 때문입니다.

① 돈을 빌리거나 투자받기 쉬워져요 (자금 조달)

기업이 공장을 짓거나 신기술을 개발하려면 큰돈이 필요합니다. 이때 주가가 높으면 유상증자를 통해 적은 주식만 발행하고도 엄청난 투자금을 모을 수 있습니다. 은행에서 돈을 빌릴 때도 “주가가 높은 우량한 기업”이니 이자를 낮게 쳐주는 혜택을 받죠.

② 인재들이 몰려와요 (인적 자산)

똑똑한 인재들은 주가가 오르는 성장하는 기업에서 일하고 싶어 합니다. 특히 직원들에게 주는 ‘스톡옵션(주식을 살 수 있는 권리)’은 주가가 높을수록 가치가 커지기 때문에, 최고의 인재들을 붙잡아두는 강력한 유인책이 됩니다.

③ 다른 회사를 인수할 때 유리해요 (M&A)

큰 기업이 다른 회사를 살 때 현금 대신 자기네 주식을 주는 경우가 많습니다. 우리 회사 주가가 비싸면, 상대방 회사를 살 때 우리 주식을 조금만 줘도 되겠죠? 주가는 일종의 강력한 화폐가 되는 셈입니다.

④ 회사를 지키는 방패가 돼요 (경영권 방어)

주가가 너무 낮으면 사냥꾼 같은 세력들이 “이 회사 헐값이네? 다 사버려서 주인 바뀌게 해야지!” 하고 달려들 수 있습니다(적대적 M&A). 주가를 높게 유지하는 것은 경영권을 안전하게 지키는 방법이기도 합니다.

“코리아 디스카운트, 이제는 끝내자!” : 밸류업 프로그램이란?

우리나라 기업들은 돈도 잘 벌고 기술력도 좋은데, 이상하게 주가는 미국이나 일본 기업들에 비해 낮게 평가받는 경우가 많았어요. 이걸 **‘코리아 디스카운트(한국 증시 저평가)’**라고 부릅니다.

정부가 이걸 해결하기 위해 **“기업들아, 너희 몸값을 스스로 높이도록 노력해봐! 우리가 도와줄게!”**라고 판을 깔아준 것이 바로 기업 밸류업 프로그램입니다.

1. 밸류업 프로그램의 핵심 내용 (기업의 숙제)

정부는 기업들에게 다음 세 가지를 스스로 공시(발표)하라고 권고하고 있어요.

• 현황 분석: “우리 회사 주가가 왜 이렇게 낮을까? (PBR이 왜 1 미만일까?)”를 분석합니다.
• 목표 설정: “앞으로 3년 안에 자기자본이익률(ROE)을 몇 %까지 올리고, 주주들에게 얼마를 돌려주겠다!”는 구체적인 목표를 세웁니다.
• 이행 및 소통: 계획을 얼마나 잘 지켰는지 매년 보고하고, 투자자들과 자주 대화합니다.

2. 정부가 주는 보너스 (당근책)

단순히 “해라!”라고만 하면 안 하겠죠? 그래서 정부는 파격적인 혜택을 준비했습니다.

• 세금 깎아주기: 배당을 늘리거나 자사주를 소각(주식을 없애서 가치를 높임)하는 기업에게는 법인세를 감면해 줍니다.
• 투자자 세금 혜택: 배당을 많이 주는 기업의 주주들에게는 배당소득세 분리과세 등의 혜택을 줘서 사람들이 주식을 더 사고 싶게 만듭니다.
• 밸류업 지수 & ETF: 성적이 좋은 기업들만 모아서 ‘우수반(밸류업 지수)’을 만들고, 여기에 투자하는 펀드(ETF)를 출시해 돈이 몰리게 도와줍니다.

3. 내 주식에는 어떤 영향을 줄까요?

주식 투자자 입장에서는 크게 두 가지 변화를 기대할 수 있습니다.

1. 배당금이 두둑해집니다: 기업이 세금 혜택을 받기 위해서라도 배당을 늘릴 확률이 높아집니다. 주가 수익 외에 ‘제2의 월급’이 생기는 거죠.
2. 주가의 ‘레벨 업’: 그동안은 기업이 돈을 쌓아두기만 해서 주가가 안 올랐다면, 이제는 그 돈으로 주주 환원을 하거나 효율적으로 사업에 투자해야 합니다. 그러면 기업 가치가 재평가받으며 주가가 우상향할 가능성이 큽니다.

밸류업 프로그램은 기업이 주주들에게 돈을 더 잘 돌려주게 만들고, 그 대가로 정부가 세금을 깎아주어 ‘기업-정부-투자자’ 모두가 윈윈(Win-Win) 하자는 정책입니다.

💡 요약하자면!

기업이 배당을 주고 주가를 관리하는 것은 주주들을 기쁘게 하기 위한 서비스이기도 하지만, 결과적으로 기업이 더 싼 비용으로 돈을 구하고, 좋은 인재를 뽑고, 안전하게 사업을 하기 위한 최고의 생존 전략입니다.

따라서 주주 친화적인 기업(배당을 잘 주는 기업)일수록 기업 가치가 제대로 평가받고(밸류업), 장기적으로 주가도 우상향할 가능성이 높답니다!

“앞으로는 단순히 실적만 좋은 기업이 아니라, ‘밸류업 계획을 성실하게 발표하고 실천하는 기업’을 찾는 것이 주식 투자의 핵심 전략이 될 거예요!”

이 포스팅이 도움이 되셨나요? 더 궁금한 주식 용어나 기업의 전략이 있다면 댓글로 남겨주세요! 😊